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El edificio de oficinas de BHP en Houston, Texas. Imagen de archivo.
Actualizado el 04/06/2024, 12:30 am.
press@elitemin.com
Días después de que BHP Group no lograra asegurar la adquisición por 49 mil millones de dólares de su rival más pequeño Anglo American Plc, los inversionistas tienen un mensaje para el director ejecutivo Mike Henry: mantenga la calma.
BHP sostiene que mostró moderación en la batalla por Anglo, un atributo bienvenido en un sector conocido por gastar miles de millones de dólares en proyectos decepcionantes y adquisiciones inoportunas hace poco más de una década. La pregunta ahora es si esa disciplina se mantiene, incluso cuando todos los patrones mineros buscan más volumen de cobre, el metal más codiciado a medida que se acelera la transición energética.
El giro anglosajón fue un intento ambicioso de transformar de un solo golpe a la minera más grande del mundo en el principal productor global del metal rojo. Tras haber fracasado, personas familiarizadas con el asunto dicen que BHP no se apresurará a hacer más, al menos en parte porque hay pocas alternativas en lo que respecta al cobre. Los depósitos importantes son cada vez más raros y costosos de desarrollar, mientras que los objetivos de adquisición más obvios están efectivamente fuera de alcance, ya sea por motivos de propiedad o valoración.
Anglo vuelve a aparecer dentro de seis meses según las reglas del Panel de Adquisiciones del Reino Unido, y BHP esperará hasta entonces y reconsiderará sus opciones, dijeron las personas, que declinaron ser identificadas porque las discusiones no son públicas.
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“Tomará tiempo entregar lo que hay en la cartera de BHP y no será barato. Esa fue una de las razones por las que vieron una oportunidad en Anglo de interesarse en tres activos clave en Chile”, dijo David Radclyffe, director gerente de Global Mining Research. "El cobre es una de esas materias primas en las que todo el mundo quiere estar, el problema es que no hay muchos de esos activos y es increíblemente difícil entregarlos".
La batalla de las últimas semanas ha hipnotizado al sector minero. Una pelea entre dos de los actores más importantes de la industria, habría sido la unión más significativa en más de una década y, además, una de las más complejas. Según las propuestas de BHP, Anglo habría tenido que escindir sus activos de platino y mineral de hierro en Sudáfrica, antes de ser comprada por el gigante minero australiano.
El directorio de Anglo rechazó las repetidas ofertas y optó en cambio por su propio plan de recuperación.
Eso hace que los próximos seis meses (y los siguientes, dada la complejidad del plan de Anglo) sean cruciales. Si el plan de rescate fracasa, la empresa podría volver a estar sobre la mesa a un precio más bajo. Si tiene éxito, Anglo podría terminar más cerca de la empresa centrada en el cobre que BHP había buscado en primer lugar.
Las acciones australianas de BHP han caído un 1,8% desde el 28 de mayo, el día antes de que la minera dijera que abandonaría la oferta de Anglo.
Pretendientes rivales
El problema para BHP es que en el futuro también podrían intervenir otros postores, incluidos sus rivales Rio Tinto Ltd. y Glencore Plc. Ninguno de ellos está perfectamente posicionado hoy, pero ambos podrían estarlo a finales de este año, a medida que los inversionistas y ejecutivos se entusiasman con la idea de acuerdos y Glencore completa su adquisición del negocio de carbón siderúrgico de Teck. Todos están ansiosos por aumentar la producción de cobre.
Los banqueros y ejecutivos de la industria han revisado acuerdos centrados en el metal industrial durante años, dominando a los que tienen mucho cobre como Antofagasta Plc, First Quantum Minerals Ltd y Freeport-McMoRan Inc, pero los propietarios familiares o las valoraciones costosas han frenado los enfoques, especialmente en una industria donde los accionistas recuerdan demasiado bien el despilfarro del pasado.
“Ha habido un posicionamiento a largo plazo por parte de BHP para realizar más adquisiciones, pero ¿significa eso necesariamente que eso les da un cheque en blanco para realizar adquisiciones con primas elevadas? No lo creo”, afirmó Kaan Peker, analista de RBC Capital Markets.
La escala de BHP, por supuesto, significa que tiene sus propias opciones. El mineral de hierro sigue siendo una fuente de ingresos, y la expansión de su proyecto de mineral de hierro South Flank, valorado en 3.600 millones de dólares, está en camino de alcanzar la plena producción este año, una buena noticia incluso si aumentan las preocupaciones sobre las perspectivas de demanda a largo plazo del material siderúrgico.
Su cartera de cobre también es sustancial, con sus enormes minas en Chile (incluida Escondida, la más grande del mundo) y Australia que producen más de 1,2 millones de toneladas al año. BHP está ampliando la exploración en todo el proyecto Oak Dam y perforando en Olympic Dam en Australia del Sur, y se espera que su estimación de recursos minerales se amplíe a finales de este año calendario.
Pero en los próximos meses, es poco probable que los acuerdos sobre el cobre estén lejos de la mente de los ejecutivos.
"Han mostrado claramente su mano y básicamente han confirmado lo que mucha gente ha estado diciendo, lo que las propias empresas están diciendo", dijo Sam Berridge, gerente de cartera de Perennial Value Management Ltd., que no posee BHP porque es negativo sobre demanda de mineral de hierro a largo plazo.
El costo y el tiempo que lleva construir proyectos de cobre desde cero son simplemente demasiado desalentadores, dijo Berridge: "Los obstáculos allí son tan altos que las fusiones y adquisiciones son una opción mucho más atractiva".
Fuente: mining.com